2Firsts 독점 분석 | RLX 1분기 매출 96.2% 증가, 해외 사업 통해 통합적 글로벌 전략 제시

Key Points

● 매출 성장: RLX의 1분기 순매출은 전년 동기 대비 96.2% 증가한 15억 8,600만 위안(RMB)을 기록했다.

● 해외 사업: 해외 시장이 순매출의 72.3%를 차지하며 이번 분기의 주요 매출원으로 자리잡았다.

● 유럽 사업 운영: 2025년 5월 인수 및 인수된 유럽 법인으로 인해 현지 시장 운영이 업계의 면밀한 주목을 받고 있다.

● 공급망 통합: 선전(Shenzhen)에 위치한 넥서스(Nexus)는 R&D, 제조 및 상업 운영을 유기적으로 연결하려는 RLX의 노력을 보여준다.

● 성장 지속가능성: 중국 수출 정책 변화로 인한 일회성 영향으로 인해 향후 분기 실적이 지속적 성장을 평가하는 핵심이 될 것이다.

2Firsts

선전, 2026년 5월 20일

RLX 테크놀로지(RLX Technology Inc., NYSE: RLX)는 5월 20일 1분기 매출이 96.2% 증가했다고 발표했다. 해외 사업이 매출의 거의 4분의 3을 차지하며 회사의 해외 시장 의존도가 높아지고 있음을 분명히 드러냈다.

회사 측에 따르면 2026년 1분기 순매출은 15억 8,600만 위안(약 2억 2,990만 달러)에 달해 2025년 1분기의 8억 830만 위안과 대비된다. 미국 일반회계기준(U.S. GAAP) 순이익은 32.1% 증가한 2억 9,420만 위안, 비일반회계기준(Non-GAAP) 순이익은 41.4% 증가한 3억 5,730만 위안을 기록했다. 해외 사업은 이번 분기 순매출의 72.3%를 차지했다.

RLX는 중국 내 유일한 미국 상장 전자담배(e-vapor) 기업으로, 회사의 분기별 공시는 중국의 대표 브랜드가 본국 시장 밖으로 어떻게 확장하고 있는지를 추적할 수 있는 몇 안 되는 공개 벤치마크 중 하나다.

회사는 매출 증가의 주된 원인을 해외 사업 확장과 2025년 5월 인수의 실적 기여로 돌렸다. 차오 루(Chao Lu) 최고재무책임자(CFO)는 또한 해외 사업의 성장세, 인수된 유럽 법인의 실적 기여, 중국 본토에서의 진전, 그리고 중국 수출 정책 변화에 따른 일회성 영향을 언급했다.

해외 사업이 이번 분기 실적 견인

보고서에서 가장 중요한 공시 내용은 매출 구성이었다. 2026년 1분기에 해외 사업은 RLX 순매출의 72.3%를 차지하며 해외 시장이 해당 기간 동안 회사의 주요 매출원이 되었다.

이 수치는 RLX 성장 기반의 명확한 전환을 보여준다. 또한 가향 제품과 소매 유통 채널에 대한 국내 규제가 강화된 이후 해외 시장의 중요성이 더욱 커진 중국 전자담배 부문 전반에 공개적인 기준점을 제공한다.

그러나 이번 공시에서는 지역별, 제품 카테고리별 또는 마진별 해외 매출은 공개되지 않았다. 또한 해외 사업의 수익성을 중국 본토 사업과 분리하여 밝히지 않았다. 72.3%라는 수치는 규모를 보여주지만, 해외 성장의 질이나 지속가능성까지 보여주지는 못한다.

유럽 법인 인수로 현지 운영 역량 시험대 올라

RLX는 1분기 매출 성장이 2025년 5월 인수 및 인수된 유럽 법인의 기여에 힘입은 것이라고 밝혀, 유럽이 이번 공시의 핵심 운영 단서 중 하나로 떠올랐다.

회사는 해당 유럽 법인을 명시하지 않았다. 이와 별도로 2Firsts는 2025년 6월 영국 공시 자료를 인용해 영국 전자담배 소매업체 토탈리 위키드(Totally Wicked)가 지분 75% 이상을 보유한 위티에이스 UK 홀딩(Wittyace UK Holding)의 지배하에 들어갔다고 보도한 바 있다. 공시에는 또한 2025년 5월 31일부로 잉 왕(Ying Wang)과 차오 루(Chao Lu)가 이사로 선임된 것으로 나타났다. 2Firsts는 당시 이 이름들이 RLX의 CEO 잉 "케이트" 왕(Ying "Kate" Wang) 및 CFO 차오 루(Chao Lu)와 일치한다고 언급했으나, RLX와의 정확한 관계는 추가 확인이 필요하다고 밝혔다.

RLX의 1분기 공시는 언급된 유럽 법인이 이전에 2Firsts가 보도한 동일한 거래인지 확인해주지 않는다. 현재로서는 이 공시를 확인된 연결고리라기보다는 취재 단서로 보아야 한다.

이 단서는 여전히 업계 관계자들에게 중요한 의미를 갖는다. 중국 전자담배 기업들에게 해외 확장은 단순 수출을 넘어 유통 채널, 규제 준수(컴플라이언스), 현지 운영 역량 간의 경쟁으로 나아가고 있다. 현지 법인을 인수하거나 투자하면 소매망과 시장 지식을 확보할 수 있지만, 통합 비용과 세금 및 규제 비용도 수반된다.

규제와 과세가 점점 더 복잡해지고 있는 유럽에서 현지 운영 역량은 중국 전자담배 기업이 해외 성장을 지속할 수 있을지를 결정짓는 핵심 변수 중 하나가 되고 있다.

선전 기반 넥서스, RLX의 공급망 통합 강조

RLX는 1분기 공시에서 공급망 통합도 강조했다. 회사의 공동 설립자이자 이사회 의장 겸 최고경영자(CEO)인 잉 "케이트" 왕은 공급망 효율성을 높이고 증가하는 수요에 대응하기 위해 연구개발(R&D), 제조 및 상업 운영을 넥서스(Nexus)에 통합했다고 밝혔다.

"우리는 또한 R&D, 제조 및 상업 운영을 넥서스에 통합했다"고 왕 CEO는 말하며, 이 허브가 공급망 효율성을 추진하고 수요 증가를 충족하기 위한 회사의 노력의 일환이라고 설명했다.

공시에는 넥서스의 위치가 공개되지 않았다. 2Firsts 취재에 따르면 넥서스는 여전히 선전에 기반을 두고 있는 것으로 파악된다. 이 세부 사항은 중요하다. 해외 사업이 RLX 매출에서 훨씬 더 큰 비중을 차지하더라도 회사의 주요 운영 및 공급망 조율의 일부는 여전히 중국 전자담배 공급망의 중심지에 확고히 뿌리를 두고 있기 때문이다.

중국 전자담배 기업에게 세계화는 단순히 판매처를 해외로 돌리는 것만이 아니다. 이는 더 강력한 백엔드 역량도 필요로 한다. 기업들이 더 많은 해외 시장에 진입함에 따라 서로 다른 세제, 제품 표준, 포장 규정, 환경 요구사항 및 컴플라이언스 절차에 직면하게 된다. 이러한 차이에 신속하게 대응하는 능력이 글로벌 운영 역량의 일부가 되고 있다.

이러한 맥락에서 볼 때 넥서스는 RLX가 제품 개발, 생산 대응 및 시장 실행을 조율하는 운영 거점 역할을 하는 것으로 보인다. 1분기 순매출의 72.3%를 이미 해외 사업에서 거둔 중국 전자담배 기업으로서, 여러 시장에 걸친 규제 및 수요 변화에 적응하는 데 있어 이러한 역량은 중요할 것이다.

또한 공시에 따르면 RLX의 1분기 매출총이익률은 전년 동기의 28.6%에서 31.8%로 상승했다. 회사는 이러한 마진 상승이 주로 유리한 매출 구성과 추가적인 공급망 최적화 덕분이라고 설명했다.

전시회 출품으로 폭넓은 제품 포트폴리오 시사

실적 발표에서는 제품 형태별 매출 세부 내역이 공개되지 않았다. 그러나 프라하에서 열린 EVO NXT 2026에 대한 2Firsts의 현장 보도에 따르면 RELX는 기존 전자담배 기기보다 훨씬 다양한 제품군을 선보였다.

전시회에서 RELX는 전자담배 기기, RELX 브랜드 액상, 구강용 니코틴(oral nicotine) 제품 및 비강 제품 콘셉트를 동일한 부스 내에 함께 전시했다. 단일 하드웨어 라인에 집중하지 않고 여러 제품 형태를 나란히 선보인 것이다.

액상 디스플레이에는 단순한 풍미 홍보를 넘어 배합, 과세 및 규제 포지셔닝을 시사하는 'TaxFriendly' 및 'TPD 준수(TPD Compliant)' 등의 문구가 사용되었다. 구강용 니코틴 제품과 비강 제품 콘셉트도 함께 전시되어 RELX가 유럽 업계 관계자들에게 보다 폭넓은 카테고리 포트폴리오를 선보이고 있음을 보여주었다.

이는 유럽 시장 맥락에서 매우 중요하다. 유럽 지역은 일회용 전자담배에 대한 엄격한 규제, 가향 제품에 대한 면밀한 조사, 환경 문제 및 새로운 세금 압박에 직면해 있다. 이러한 시장에서 단일 제품 형태에만 의존하는 것은 규제 및 상업적 리스크 노출을 증가시킬 수 있다.

일회성 수출 정책 영향, 성장 지속가능성 시험대

루 CFO는 1분기 매출 성장이 중국의 수출 정책 변화로 인한 일회성 영향에 의해 일부 뒷받침되었다고 말했다.

이러한 요인은 RLX의 1분기 성장을 전적으로 지속 가능한 영업 모멘텀으로만 해석해서는 안 된다는 점을 의미한다. 해외 사업 확장과 인수 효과는 사업의 구조적 변화를 반영할 수 있지만, 정책 관련 일회성 영향은 향후 분기까지 지속되지 않을 수 있다.

RLX는 구체적으로 어떤 수출 정책 변화가 연관되었는지 또는 그것이 얼마의 매출에 기여했는지는 밝히지 않았다. 따라서 이번 분기 매출 증가 중 어느 정도가 지속적인 수요에서 비롯되었고, 어느 정도가 출하 시기 조절이나 정책적 기회에서 비롯되었는지는 불분명하다.

2026년 2분기와 3분기는 RLX의 1분기 성장이 보다 지속 가능한 국제 운영 모델을 반영하는지, 아니면 구조적 확장과 일시적 요인의 결합인지를 평가하는 핵심 관찰 기간이 될 것이다.

중국 전자담배 세계화의 공개 벤치마크

RLX의 1분기 공시는 단순한 개별 기업의 분기 실적 그 이상을 보여준다. 이는 중국 전자담배 기업의 해외 확장이 더욱 복잡한 단계로 접어들었음을 반영한다. 해외 시장이 주요 매출원이 되고, 유럽 운영이 주목받고 있으며, 공급망 조율의 중요성이 커지고, 제품 전략이 단일 기기 형태를 넘어 확장되는 징후를 보이고 있다.

중국 유일의 미국 상장 전자담배 기업인 RLX는 선도적인 중국 브랜드가 해외 사업을 어떻게 구축해 나가는지 추적할 수 있는 드문 공개 벤치마크를 제공한다. 초기 수출 제조 모델과 비교할 때, 최신 공시는 인수 자산, 현지 시장 접근, 공급망 조율, 제품 포트폴리오 확장 및 각 시장의 정책 변화 대응을 아우르는 보다 정교한 글로벌 운영 구조를 가리킨다.

주시해야 할 핵심 쟁점으로는 RLX 해외 사업에서 유럽 법인의 역할, 해외 운영의 수익성, 일회성 수출 정책 영향이 향후 분기에서 사라질지 여부, 그리고 더 넓어진 제품 포트폴리오가 지속적인 매출을 창출할 수 있을지 여부 등이 있다.

（커버 이미지는 AI로 생성되었습니다.）