면책 조항:

본 기사는 글로벌 담배 및 니코틴 산업 연구 및 정보 제공 목적으로만 작성되었습니다. 투자 권유, 유가증권 거래 조언 또는 특정 기업의 미래 실적에 대한 예측을 구성하지 않습니다.

Key Points

  • 실적 경고: 중쎄국제(홍콩)[China Tobacco International (HK)]은 2026년 상반기 매출이 25%~30% 감소하고, 모회사 소유주 귀속 순이익은 10%~15% 감소할 것으로 예상했다.
  • 주요 요인: 회사는 잎담배 수입 감소와 중국 국내 면세 시장으로의 궐련 출하 지연을 예상 실적 하락의 핵심 요인으로 꼽았다.
  • 매출 구조: 2025년 기준 잎담배 수입·수출 및 브라질 사업이 그룹 전체 매출의 약 88%를 차지한 반면, 신종 담배 제품은 1% 미만에 불과했다.
  • 핵심 변수: CTIHK는 중국연초(China Tobacco)의 국제화 플랫폼 역할을 하고 있으나, 실적은 여전히 중국 국내 잎담배 수요, 수입 계획, 면세 메커니즘 및 글로벌 무역 환경에 의해 좌우되고 있다.
  • 향후 주목할 점: 하반기 주요 관전 포인트는 잎담배 수입과 면세 궐련 출하의 회복 여부, 그리고 사업 다각화를 통해 전통 잎담배 수입에 대한 의존도를 낮출 수 있는지 여부다.

2Firsts

선전, 2026년 6월 18일

중쎄국제(홍콩)유한공사(China Tobacco International (HK) Company Limited, 이하 CTIHK, 종목코드 6055)는 주로 잎담배 수입 감소와 중국 국내 면세 시장으로의 궐련 출하 지연으로 인해 2026년 상반기 매출과 이익이 전년 동기 대비 감소할 것으로 전망했다.

이번 실적 경고(profit warning)는 단기적인 수익 압박뿐만 아니라 회사의 핵심 전통 담배 무역 사업에 영향을 미치는 다수의 변수를 시사한다. 잎담배 수입, 잎담배 수출, 브라질 사업, 궐련 수출이 주요 매출원을 구성하고 있으며, 이들 사업은 중국 국내 수요, 수입 계획, 면세 사업 절차, 국제 무역 환경 및 글로벌 잎담배 시장의 경쟁 상황에 노출되어 있다.

잎담배 수입 감소 및 궐련 출하 지연으로 상반기 실적 타격

6월 18일 발표된 실적 경고 공시에 따르면, CTIHK는 2026년 5월 31일로 마감된 5개월간의 그룹 미감사 연결 관리 계정에 대한 예비 평가 및 이사회에서 현재 확인 가능한 정보를 바탕으로, 2026년 6월 30일로 마감되는 6개월간 그룹 매출이 전년 동기 대비 약 25%~30% 감소할 것으로 예상한다고 밝혔다. 모회사 소유주 귀속 순이익은 약 10%~15% 감소할 것으로 예상된다.

회사는 매출 및 이익 감소 예상의 배경으로 두 가지 주요 요인을 제시했다.

첫째, 잎담배 제품 수입 사업에서 국제 무역 관계 및 선적 일정 등의 요인으로 인해 미국 및 기타 지역으로부터의 잎담배 수입량이 전년 동기 대비 감소하여 해당 부문의 매출과 매출총이익이 감소했다.

둘째, 궐련 수출 사업에서 중국 국내 면세 시장의 업무 프로세스 조정에 따른 단계적 영향으로 해당 시장으로의 궐련 출하가 지연되면서 해당 부문 매출이 감소했다.

공시된 정보는 회사 독립 감사인의 감사 또는 검토를 거치지 않았다. CTIHK는 해당 기간의 상세한 재무 정보가 2026년 8월 31일 또는 그 이전에 발표될 예정인 중간 실적 공시를 통해 공개될 것이라고 밝혔다.

상반기 경고에 앞서 2025년 매출과 이익은 성장세 기록

이번 실적 경고는 CTIHK가 매출과 이익 모두에서 성장을 기록했던 전년도 실적에 이어서 나왔다.

2026년 4월 23일 공시된 회사의 2025년 연례 보고서에 따르면, 2025년 그룹 매출은 145억 7,900만 홍콩달러로 전년 대비 11.5% 증가했다. 매출총이익은 14억 7,300만 홍콩달러로 6.9% 증가했으며, 모회사 소유주 귀속 순이익은 9억 8,000만 홍콩달러로 14.8% 증가했다.

6월 18일 공시에서 회사는 또한 2021년부터 2025년까지 그룹 매출이 2020년 34억 8,000만 홍콩달러에서 2025년 145억 8,000만 홍콩달러로 증가하여 연평균 복합 성장률(CAGR) 33%를 기록했다고 밝혔다. 모회사 소유주 귀속 순이익은 2020년 1억 1,000만 홍콩달러에서 2025년 9억 8,000만 홍콩달러로 증가해 연평균 복합 성장률 56%를 기록했다.

회사는 또한 해당 기간 동안 주하이 면세 국제(Zhuhai Duty Free International Co., Ltd.) 및 선전 면세 홍콩(Shenzhen Duty Free (HK) Limited)을 포함한 면세 사업자들과 협력 계약을 체결하여 국내 면세 궐련 사업의 장기적인 발전 우위를 공고히 하고, 운영 모델을 최적화하며 장기적 수익성을 개선했다고 설명했다.

유일한 상장 담배 사업 플랫폼, 잎담배에 집중된 매출 구조

CTIHK는 2025년 연례 보고서에서 자사가 중국 담배 시스템 내 유일한 상장 담배 사업 회사라고 밝혔다. 사업 영역은 잎담배, 궐련, 신종 담배 제품, 시가 등을 아우르며 동아시아, 남아시아, 북미 및 남미, 중·동부 유럽 등 50개 이상의 국가 및 지역에 시장을 확보하고 있다.

회사의 주요 사업은 잎담배 제품 수입, 잎담배 제품 수출, 궐련 수출, 신종 담배 제품 수출 및 브라질 사업을 포함한다.

2025년 잎담배 제품 수입 사업 매출은 95억 3,800만 홍콩달러로 전체 그룹 매출의 약 65%를 차지했다. 잎담배 제품 수출은 24억 8,100만 홍콩달러(약 17%), 브라질 사업은 8억 2,900만 홍콩달러(약 6%), 궐련 수출은 16억 6,600만 홍콩달러(약 11%), 신종 담배 제품 수출은 6,430만 홍콩달러로 1% 미만을 기록했다.

이러한 구조는 이번 실적 경고의 배경을 설명해 준다. 회사의 최대 매출원은 잎담배 수입이며, 이는 공시에서 언급된 첫 번째 압박 요인이기도 했다. 궐련 수출은 잎담배 사업보다 매출 비중이 작지만, 국내 면세 시장으로의 출하 지연은 상반기 매출에 영향을 미칠 만큼 중대한 영향을 미쳤다.

중쎄국제(홍콩)의 2025년 매출 구조를 보면 잎담배 수입, 수출 및 브라질 사업이 그룹 매출의 약 88%를 차지한 반면, 신종 담배 제품은 1% 미만에 그쳤다. | 출처: CTIHK 2025 연례 보고서, 그래픽: 2Firsts.

전통 담배가 핵심으로 남아 있으나, 복합적 불확실성에 직면

(1) 매출의 90% 가까이가 잎담배에서 발생, 신종 담배 제품은 1% 미만

2025년 매출 기준으로 잎담배 제품 수입, 잎담배 제품 수출 및 브라질 사업이 그룹 매출의 약 88%를 합작했다. 궐련 수출은 약 11%를 차지했으며, 신종 담배 제품 수출은 1% 미만이었다.

이는 CTIHK의 현재 매출 기반이 신종 담배 제품이 아닌 전통 담배 공급망에 집중되어 있음을 보여준다. 신종 담배 제품은 여전히 주목해야 할 분야일 수 있지만, 공개된 2025년 데이터를 기준으로 볼 때 아직 회사의 주요 매출원으로 자리잡지는 못했다.

연례 보고서에 따르면 2025년 신종 담배 제품 수출 매출은 전년 대비 52.5% 감소한 6,430만 홍콩달러에 그쳤다. 회사는 이러한 감소세의 주된 원인으로 지정학적 갈등 및 목표 시장의 규제 변화가 공급망에 미친 부정적 영향, 주요 시장에서의 출하량 감소, 그리고 공급업체의 제조 설비 업그레이드, 구형 제품 단종 및 제품 교체 진행에 따른 신제품 출시 지연 등을 꼽았다.

(2) 잎담배 수입이 매출의 약 65% 차지, 중국 내 수요 및 계획과 연동

잎담배 수입은 CTIHK의 최대 매출원이다. 2025년 이 사업은 95억 3,800만 홍콩달러의 매출을 기록하여 그룹 전체 매출의 약 65%를 차지했다.

이 사업은 중국 국내 전통 담배 시장과 밀접하게 연계되어 있다. 연례 보고서에 따르면 잎담배 제품 수입 사업에 있어 중쎄국제(China Tobacco International)는 그룹의 유일한 고객이자 해외 잎담배 제품을 중국으로 수입할 수 있는 자격을 갖춘 유일한 주체다.

이는 수입 사업의 매출 발생 속도가 국제 잎담배 공급뿐만 아니라 중국 국내의 수입 잎담배 수요, 제품 믹스, 연간 수입 계획, 조달 일정 및 선적 일정에 달려 있음을 의미한다.

최신 공시에서는 미국 및 기타 지역에서의 잎담배 수입량이 전년 동기 대비 감소했다고 밝혀, 공급원, 무역 관계 및 물류 타이밍에 대한 이 사업의 민감성을 다시 한번 부각시켰다.

(3) 국제 잎담배 사업은 빠른 성장세 보였으나 경쟁 및 무역 위험에 직면

수입 사업과 달리 잎담배 수출 및 브라질 사업은 국제 시장에 더 많이 노출되어 있다. 2025년 잎담배 제품 수출과 브라질 사업은 총 약 33억 1,000만 홍콩달러의 매출을 올려 그룹 전체 매출의 약 23%를 차지했다.

이들 사업은 CTIHK에 보다 광범위한 국제적 성장 노출 기회를 제공한다. 연례 보고서에 따르면 2025년 잎담배 제품 수출 매출은 전년 대비 20.4% 증가했고, 매출총이익은 86.8% 급증했다. 회사는 이러한 성장이 주로 맞춤형 서비스 강화, 가격 책정 전략 개선, 공급 채널 확대 및 주요 국내 공급업체와의 긴밀한 협력 덕분이라고 밝혔다.

그러나 국제 잎담배 사업은 다국적 담배 회사의 조달 시스템, 생산지 간 경쟁, 고객 구조 변화, 환율 변동, 물류 주기, 국제 무역 관계 및 지정학적 위험을 포함하여 보다 복잡한 외부 변수에 직면해 있다.

따라서 CTIHK의 잎담배 사업은 이중적인 성격을 띤다. 수입 사업은 중국의 전통 담배 시장 수요 및 계획 일정에 더 큰 영향을 받는 반면, 수출 및 브라질 사업은 글로벌 잎담배 무역 경쟁과 국제 공급망의 불확실성에 더 많이 노출되어 있다.

(4) 궐련 수출 비중은 약 10% 수준이나 면세 절차 변경으로 이미 매출 타격

궐련 수출은 잎담배 사업에 비해 CTIHK 매출에서 차지하는 비중이 작지만, 이익 및 채널 구조 측면에서의 중요성은 과소평가할 수 없다.

2025년 궐련 수출 매출은 전년 대비 5.9% 증가한 16억 6,600만 홍콩달러를 기록했다. 매출총이익은 37.2% 증가한 3억 8,100만 홍콩달러였다. 회사는 연례 보고서에서 매출 및 매출총이익 성장이 주로 직영 채널의 지속적인 확장, 브랜드 믹스 및 사업 구조 최적화, 직영 사업 규모 확대를 반영한 결과라고 설명했다.

연례 보고서는 또한 궐련 수출 사업이 면세 채널과 밀접하게 연계되어 있음을 보여준다. 회사의 궐련 독점 영업 지역에는 홍콩, 싱가포르, 태국, 마카오의 면세점뿐만 아니라 중국 본토의 세관 감독 구역 내 면세점도 포함된다. 또한 연례 보고서에 따르면 궐련 수출 사업의 고객에는 과세 시장의 최종 소매업체, 면세 사업자 및 궐련 도매업체가 포함된다.

최신 실적 경고에서는 국내 면세 시장의 업무 프로세스 조정으로 궐련 출하가 지연되어 매출에 영향을 미쳤다고 밝혔다. 연례 보고서에는 궐련 수출 매출 중 국내 면세 매출의 구체적인 비중이 공개되지 않았으나, 이번 공시는 면세 채널 및 관련 운영 메커니즘이 CTIHK의 중간 실적에 뚜렷한 영향을 미칠 수 있음을 시사한다.

(5) 글로벌 플랫폼, 국내 메커니즘과 국제 변수 양쪽에 모두 노출

CTIHK는 흔히 중국연초의 국제화를 관찰하는 플랫폼으로 여겨진다. 그러나 매출 구조를 보면 회사의 발전이 해외 시장 확장에만 전적으로 의존하지는 않음을 알 수 있다.

잎담배 수입 사업은 중국의 전통 담배 시장 수요, 수입 계획 및 조달 일정의 영향을 받는다. 궐련 수출 사업은 면세 채널과 본토 세관 감독 시장 메커니즘의 영향을 받는다. 잎담배 수출 및 브라질 사업은 글로벌 무역, 공급망 및 경쟁의 변화에 직면해 있다.

이로 인해 CTIHK는 한편으로는 글로벌 담배 산업의 전환, 국제 무역 관계 및 공급망 재편, 다른 한편으로는 중국의 전통 담배 시장 수요 구조, 규제 메커니즘 및 비즈니스 프로세스 조정이라는 두 가지 변수 사이에 위치하게 된다.

회사가 잎담배 수입 및 전통적 무역 모델에 대한 의존도를 낮출 수 있을지 여부는 잎담배 수출, 브라질 사업, 시가 수출, 면세 채널 최적화 및 신종 담배 제품의 국제 사업에서 거두는 실질적인 진전에 달려 있을 것이다.

하반기 핵심 관전 포인트: 출하 회복과 사업 다각화

시장 및 업계 관측통들은 향후 수개월 동안 세 가지 질문에 주목할 것으로 보인다.

첫째, 미국 및 기타 지역에서의 잎담배 수입 감소가 일시적인 선적 시점 문제에 불과한지, 아니면 더 장기간 지속될 것인지 여부다.

둘째, 국내 면세 시장으로의 궐련 출하 지연이 하반기에 회복될 것인지, 아니면 비즈니스 프로세스의 장기적인 변화를 반영하는 것인지 여부다.

셋째, 잎담배 수출, 브라질 사업, 시가 수출, 면세 채널 및 신종 담배 제품에 대한 CTIHK의 포지셔닝이 전통 잎담배 수입에 대한 의존도를 완화할 수 있는지 여부다.

전반적으로 이번 실적 경고는 단순한 상장사의 실적 알림에 그치지 않는다. 이는 중국의 국제 담배 사업 구조를 들여다볼 수 있는 창을 제공한다. 전통 담배 공급망은 여전히 CTIHK 사업의 핵심 기반이지만, 그 기반 자체도 국내 수요, 계획 일정, 면세 메커니즘, 국제 무역 관계 및 글로벌 잎담배 시장의 경쟁에 의해 형성된다.

중쎄국제(홍콩)이 국제 무역 박람회에 참가하고 있다. ｜사진 제공: 2Firsts.